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铝价近期有望继续回涨 但前景不乐观

发布日期:2016-06-20 来源: 分享到:
    近期铝价在增产和复产预期的重压下,多头离场,投机空单跃跃欲试,虽然近月铝价仍在 12000 以上,不过得益于低现货库存,行情尚未出现拐点,但远期贴水已有收窄迹象。国内铝价的走弱使得沪伦比从 8.0 逐渐回落到 7.5,或许利好出口,也可能因国内消费淡季的预期出现一定规模的内外正套操作。

     铝价短期利好方面主要是:(1)供应增加幅度仍旧较慢,虽然复产的企业较多,不过总体规模仍比较有限,基本面尚未出现由量到质的变化。(2)4,5 月份的经济数据对比一季度已出现下行风险包括固投等数据增速下降,全球多国的货币宽松政策可能拉中国上车相向而行,存在扩大宏观政策刺激的可能。(3)不能过于沽空消费,虽然消费环比已经有所偏弱,但总体仍保持平稳,9 月初在杭州召开的 G20 会议,获悉 8 月份会要求周边的加工企业停产限产,铝材的刚需可能提前,在 7 月份出现较强劲的现货采购补库,带动期货反弹。

     铝价长期利空方面主要是:(1)供应趋势是只增不减,成本毫无支撑,虽然六家铝企开会商讨维护铝价,但形式大于内容,即使铝价跌破 11000 元也不存在减产的可能,最多是放缓复产和投产。(2)库存的拐点并非是基本面状况,而是基本面预期,库存下降说明消费强于供应,库存增加则说明消费弱于供应,在供应增加趋势成为市场共识的情况下,库存的拐点会增加资金做空铝价的信心。(3)持仓不断下降,多头资金已经撤离,越来越多的资金等待基本面发生质变抛空,由于盘面较轻,一旦出现空头主力,铝价很容易破位下跌。(4)时间不利于多头,由于当前铝价仍能维持绝大部分企业的利润,复产和投产在继续,当预期成为现实,铝价趋势已转空,高低已不是关键。如果铝价维持在复产企业的盈亏平衡点,则会打消复产动机,下半年基本面存在推动铝价反弹的可能。

     总体分析,铝价的 back 结构会继续存在到 7 月中旬,短期在换月后,铝价主力有反弹到 12000 以上的可能,最高至 12300,但铝价未来趋势是偏空的,底部不做预测。由于前文提到在 8 月份以前不可过于沽空消费,因此做空时机目前尚未到来,仍需观察供应的变化。(杜军堂)
2016年6月13日,美国对华铝型材作出反补贴行政复审初裁,初步裁定广东中亚铝业有限公司、肇庆新中亚铝业有限公司及其他2家关联公司的补贴率为199.27%,包括江河集团(Jangho Group)在内的44家企业的补贴率为20.62,同时初步裁定取消对包括南南铝集团(Alnan Aluminum Co. Ltd.)在内的124家企业的本次反补贴行政复审。利益相关方应于本行政复审初裁公告发布之日起30日内提交案件摘要材料。

2015年7月1日,美国对华铝型材发起本次反补贴行政复审调查,涉案产品海关编码为9405.99.40.20、8424.90.90.80、9031.90.90.95、7616.10.90.90、8418.99.80.50和8418.99.80.60. 等。

2015年,全球铝价低迷,同时在供给侧改革背景下,中国关停了约380万吨的电解铝产能。分析人士认为,这部分铝产能或许不会永久关停,短期来看虽然有部分复产,但整体复产的动力不大。不过新产能依然在投入生产,预计今年铝价表现或先扬后抑。长期来看,供给侧改革能否发力需要需求侧的配合,包括产品结构调整和出口两方面。

英国商品研究所(CRU)铝部亚洲区研究总监万玲在“第十三届上海衍生品市场论坛”上表示,2000年以来中国电解铝产能快速增加,使得行业出现了过剩问题。实际上2005年中国就已经成为电解铝净出口国。

从供给情况看,2000年以来,中国电解铝产能每年都在快速增加,2000年时为284万吨,2015年就达到3800万吨,预计2016年会进一步增长到4100万吨。也就是说,过去16年内,中国电解铝以每年200-300万吨速度在增加。其背后原因是中国需求比较强劲。

她介绍,以前全球电解铝产能增加主要来自三个地区:中国、中东和印度。但现在情况有所变化,全球电解铝产能增加主要来自中国的三个省区:山东、新疆和内蒙古。原因是这三个省区在生产方面存在优势,成本较低。

从产能的关停速度来看,万玲表示,2015年和2008-2009年是电解铝产能关停比较快的两个时期。在其他时间,尤其是2000年后,中国电解铝产能关停比较缓慢。2000年以后,除了2008年金融危机期间电解铝产能下降以外,其他年份几乎每年都有两位数以上的增速。

“2008、2009年关停主要是金融危机打击了市场信心;2015年关停除了价格比较低迷、需求有所下降有关之外,也与供给侧改革政策的推行有很大关系。”她说。

2015年,受价格低迷影响,中国关停了约385万吨左右电解铝产能。据介绍,这部分产能主要是一些高成本产能或网电铝厂产能,主要集中在甘肃、青海及四川、贵州等地区。

值得注意的是,在2005年关停的电解铝产能中,有不少国企的产能。

“在过去,国企产能尽管盈利较少甚至亏损,但关停速度比较慢,这说明了供给侧改革的实际推进力度有限。”万玲说。

关闭的380万吨电解铝产能会不会重启?

“短期来看,这部分产能重启非常缓慢。”万玲认为,其原因主要有三个方面。首先,这部分关停产能本身就是高成本产能。企业担心重启以后供应再度过剩导致的经营亏损。其次,去年电解铝产能关停期间,尤其去年年底时候,由于地方政府不希望这些产能进行关停,在电费上对企业作出很大让步;但今年以来,铝价涨了20%以上,地方政府也逐步取消电费优惠幅度。第三,重启资金相对比较紧张。

那么,长期来看,在供给侧改革的背景下,未来中国电解铝产能会否停止增加呢?

中国电解铝产能未来还会继续增加。”万玲认为,虽然整体复产比较缓慢,但一些新产能仍在投产,预计今年全年新投产产能约在100-200万吨,今年下半年第三、四季度,电解铝产量增加将较为明显。届时铝价面临较大下行压力。

万玲预计,未来5年中国电解铝产能大概增加1000万吨左右。这一规模不容小觑。她认为,供给侧改革的发力,离不开需求侧的配合:电解铝能否在现有领域内进一步扩大消费。其需求的扩大与否主要来自几个方面。首先是未来几年印度、东南亚以及非洲等新兴市场的需求力度。其次,铝行业或者下游加工企业能否进行结构升级,从中低端的产品逐渐转移到一些高端产品,或扩大中高端产品的供应量。如在建筑铝模板中的铝消费,未来能够扩大很多,预计在1000万吨以上。第三是出口情况。“国际市场对铝消费至关重要,也是需求侧能不能发力一个主要因素。”

据介绍,2015年我国铝出口在500万吨左右,预计2016年能够达到600万吨左右。

就今年铝价走势而言,万玲认为,其表现或先扬后抑。“去年以来的去产能过程中,中国需求好于预期,铝库存持续下降,所以今年以来铝价整体呈上扬态势。但下半年新投产产能会给铝价格带来一些压力。”

不过,来自山东、新疆和内蒙古这三个地区的新产能具有生产电解铝的优势。因为许多是低成本项目,随着这些项目逐渐投产,中国电解铝成本重心将会下移,对外竞争力将进一步增强。
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