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铝价“高处不胜寒”

发布日期:2016-09-01 来源: 分享到:
复产压力渐显,终端消费偏淡

自4月底以来,沪铝振荡区间逐步收敛,即高点下行,低点上行。文华沪铝指数振荡区间从4月底至6月初的11655—13010元/吨收缩至7月以来的11990—12765元/吨,目前价格距离振荡区间下沿仅有一步之遥。我们判断,沪铝技术上面临突破,鉴于沪铝基本面情况,中期下行的可能性更大。

宏观面短期偏空

上周美联储主席耶伦讲话偏鹰派,因此美元指数先抑后扬,结束了7月下旬以来的下滑行情,短期上行目标分别为96.5和97.5。美元指数反弹压制大宗商品价格,特别是工业品价格,国际铝价也不能幸免。
周三,我国央行重启14天逆回购,而周二央行再度实施7天和14天逆回购。国债价格大幅下跌,主要是由市场降准预期逐步消失所致。隔天Shibor为2.0630%,创年内新高,今年年初该数据在2.0%之下。此次降准落空,加上9月美联储可能加息或使央行举措更为审慎,因此,流动性宽松预期可能有所降温,多头氛围将减弱。

需求存在证伪可能

工业品需求存在一定弹性,相比供给,需求对工业品价格的影响更为明显。国内铝终端消费主要集中在房地产和汽车行业。

一二线城市房地产市场火爆并不能代表整体房地产行业好转,房地产主要数据已经出现回落。1—7月房地产销售累计同比增长26.4%,较1—4月数据下降超过10个百分点;1—7月房地产投资完成额增长5.3%,较1—4月回落1.9个百分点;1—7月房地产施工面积累计同比增长4.8%,较今年年初回落了2个百分点;1—7月房屋新开工面积同比增长13.7%,较1—4月回落7.7%。

7月汽车产量同比增幅表现抢眼,为25.4%,但这主要是由去年数据基数偏低所致。若从环比情况看,国内汽车产量从3月以来已连续4个月回落,7月产量跌破了200万辆。

总体而言,在铝终端消费面临回落的背景下,我们判断近期铝价难有较好的表现。

复产积极性升高

自供给侧改革展开以来,由于铝企业是“三高”(高过剩、高污染、高耗能)中的代表,国内主要铝企实施了减产和限产措施。去年12月国内原铝产量为253万吨,创出年度低点。从去年11月底以来,国内铝价最高上涨超过30%,铝企盈利情况大幅改观,复产的积极性逐渐提高。2016年产量除4月低于260万吨外,其余均处于260万吨之上,环比产量仍处于高位运行。根据统计,青海、云南、陕西、宁夏等地铝企复产产能在60万—80万吨/年。

结论

综合以上分析,我们认为,在国内宏观面中性偏空且美元加息概率提高的背景下,商品缺乏反弹空间。而铝终端消费偏淡,复产压力渐显,从去年反弹超过20%以上的铝价面临证伪考验。

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